OPEC协议达成，油价上涨或将终结

11月下旬以来，国际原油价格整体呈现上行趋势，国际原油价格的整体区间从40~46美元/桶上移至46~50美元/桶。12月4日，国际原油价格涨至50美元/桶附近，达到近期高点，但本周油价有所回调。12月8日，美国西得克萨斯轻质原油（WTI）收于45.6美元/桶，布伦特原油收于48.84美元/桶。

近期市场的焦点主要集中在欧佩克+会议上，是否进行延后增产，将决定明年一季度原油市场整体供需格局，也将决定原油价格的整体运行区间。虽然会议前期困难重重，但12月3日晚间，欧佩克达成了协议。

欧佩克+会议达成了缓慢增产的协议，虽然不及市场之前预期的“将减产延长3个月”，但至少能够维持明年一季度原油市场的供需平衡，对稳定油价起到一定作用。具体来看，欧佩克+部长会议已就明年一季度的产量达成协议，并将在每月的首周召开会议，决定下个月的增产数量，但应不会超过50万桶/日。

除了欧佩克+，美国的纾困计划似乎也有了不错的进展，鉴于民主党人似乎已放弃对数万亿美元规模刺激方案的坚持，年底前国会达成协议的概率增加了。投行高盛预计，美国两党将就7000亿美元的刺激方案达成协议，相当于在共和党的提案与跨党派小组提案之间取个中间值。

受到宏观因素影响，全球金融市场反应比较剧烈，美元指数大幅下挫跌破91点，目前已回到2018年4月以来的最低点，大宗商品则继续向上突进，铜和原油价格都展现出强势的格局，美国放水的预期再次支撑全球商品涨势。

不过从目前商品涨势和美元跌势来看，这一趋势能持续多久尚有待验证，在欧佩克+会议后，能够继续激发市场的就只剩下疫苗了。

欧佩克+会议并无亮点

早在欧佩克+会议之前，市场就开始传出各种不合言论，尤其是阿联酋曾宣布要退出欧佩克+减产联盟，这给市场提供了恐慌的导火索。在会议开始前，其他产油国对于减产也颇有微词，会议也从11月30日推迟到12月3日。

但最后协议达成了，明年2月的产量由下一次欧佩克+会议决定，这给了市场一个缓冲期，不至于在需求最薄弱的时候给供需平衡的市场致命一击。这一结果其实市场早已经预料到，因此也并未给市场造成过多的扰动。

从具体增产情况来看，各国仅小幅增产，其中沙特增加12.6万桶/日、俄罗斯增加12.6万桶/日、伊拉克增加5.3万桶/日，其他国家增产幅度均小于4万桶/日，欧佩克+累计增加48.2万桶/日，对于整体的供给端影响有限，叠加明年1月后预计我国需求会继续好转，未来一段时间市场仍将维持供需相对平衡。

供给端的另一个变量值得注意，即委内瑞拉宣布重启对中国的石油出口，这是拜登上任前供给端对于市场形成冲击的信号。拜登政府预计会放开对伊朗和委内瑞拉的制裁，预计委内瑞拉的原油产量很有可能反弹，供给端的变量也将更加不稳定。

从整体格局看，目前供给端能够给价格提供的上行动能已经基本消化殆尽，沙特等国家变着法地推高油价，奈何各产油国“掏空”也只能把价格维持在45~50美元/桶，因此未来对于供给端的关注点并不是产油国努力让原油价格走高，而是随着价格的飙升，产油国内部分歧是否会影响供需平衡。

需求端开始发力？

全球疫情发展依然不容乐观，但在疫苗利好的刺激下，市场比较乐观，疫苗的推广进度能否跟上市场的上涨幅度，人们还存在一定疑虑。12月3日，全球新增确诊达到66.4万，再创历史新高，累计确诊人数达到6535万。分区域来看，亚洲地区控制基本稳定、欧洲地区开始稳步下滑，前期封锁及欧洲抗疫收到实质性的效果。

但是美国单日确诊病例数再创新高。美洲大部分新增确诊人数来自美国，全球新增确诊人数一半来自美洲地区，1/3来自美国。

疫情控制得力是经济恢复的前提，印度近期的经济数据明显好转，尤其是印度的成品油消费数据已经恢复正常。印度的原油加工量和进口量恢复速度仍然比较缓慢，说明印度市场开始逐步消化成品油库存。

最近疫苗的利好消息不断，英国已批准了美国疫苗上市，在近期将会开始接种；俄罗斯也计划近期在全国范围内普及疫苗。原油市场在乐观情绪的推动下表现强势。

最近，福奇对英国太快批准疫苗表示担忧，美国疫苗公司也面临产能问题，这场抗疫终结之战何时能够开始、何时能够彻底结束，还难以预料。

原油去库存进程明显

库存端的变动显示，全球市场仍处在供应相对紧缺的阶段，尤其是成本较高的浮罐库存数量下滑。从数据上来看，浮罐库存的数量在最近开始大规模下滑，这是全球原油去库存的首步。只有将这些成本较高的库存消化之后，才能看到陆上库存大规模下滑。

从数据上来看，全球浮罐库存继续延续下滑态势，主要原因是亚洲浮罐库存快速下滑。在中国需求的拉动下，中国附近的浮罐库存数量快下滑至正常区间，这是未来基本面市场的一个潜在利好。

美国商业原油库存和经合组织商业原油库存方面，去库存的过程在缓慢进行，但还不足以改变原油市场的震荡格局，预计只有当需求端快速恢复带动库存端加速下滑之后，才能看到价格新一轮上行格局。

总结来看，欧佩克+会议之后，原油市场的利多效应已经基本出尽。从指标上来看，目前油价有高位背离的迹象，不确定能否继续大幅突破。

来源：国际石油网